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宁波海运:业绩受到双重影响

发布时间:2009-03-26    研究机构:中信建投证券

事件:公布年报,实现收入14.67亿元,同比增长23.65%,实现净利3.04亿元,同比增长75.11%。每股收益0.53元,并推出每10股转增5股派现金红利2元(含税)的分配方案。

简评:行业景气大幅下降曾经高度景气的干散货航运在全球经济衰退和运力激增的双重影响下快速逆转,今年以来沿海散货运价指数较去年均值已经下降了40%以上,由于经济短期难以好转,今年运价将处于持续低迷状态。公司运价合同尚未公布,但从行业和同行情况看,大幅下降已成定局。

公路业绩低于预期公路业务08年下半年开始运营,明州高速去年实现收入4887万,由于财务费用较大,最后亏损8874万,亏损高于预期。受到经济减速影响,公路车流增长低于预期,亏损期可能加长。不过公路资产造价相对较低,具有一定的重置溢价。

运力扩张稳步推进公司在去年初融资后,原拟购买两艘二手货轮,后改为购置两艘新货轮,合计运力8.43万载重吨,将在今年5月底投入使用。今年末总运力将增至72载重吨,较去年末增长13.28%。

业绩或将重头再来今年公司将受到行业不景气和公路亏损双重影响,业绩重回低谷,明后年则随着行业恢复和公路经营改善业绩逐渐增长。目前估值过高,半年内维持中性评级。

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