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宁波海运08四季度利润跳水 增长下滑明显

发布时间:2009-01-23    研究机构:银河证券

1.事件

2009年1月22日(600798)"宁波海运(600798)"公布2008年度业绩预增公告 根据宁波海运股份有限公司财务部门初步测算, 公司2008年全年实现净利润预计比去年同期(净利润173517470.30元)增长75%左右,具体财务数据将在2008年年度报告中予以详细披露.

2.我们的分析与判断

2008年下半年以来,受到全球经济危机影响,国际海洋运输市场出现巨大变化,特别四季度以来,中国铁矿石连续两个月出现进口负增长局面,这是八年来第一次出现这种情况。同时BDI运输价格指数出现大幅度跳水趋势,BDI指数从11739点下降到最低666点,下降幅度达到惊人的94%水平,目前BDI继续在800---900点非常低的位置徘徊,全球散货市场从“暴利”突然进入“巨亏”局面,这种情况是所以海洋运输行业人员从来没有看到的现象,、市场从抢租散货轮船到大批散货轮船停滞在全球港口外的锚地“晒太阳”,同时全球石油价格大幅度下降也印发煤炭需求的大幅度下降,所以“铁矿石”、“煤炭”以及其他矿石海洋运输需求突然大幅度下降,四季度仅仅中国进口的铁矿石就同比减少了3000多万吨,下降幅度达到25%以上。

我们认为,根据公司公告计算,四季度公司仅仅获得1650万利润(折合每股仅仅0.028元),同比大幅度下降了70%,全年利润增长从前三季度的增长144%下调到全年的75%,说明公司四季度经营出现巨大变化。公司经营范围主要是海洋散货运输,运输周转量与中国经济和中国进出口密切相关,钢铁产量的减少直接影响中国的散货需求,浙江沿海企业经营水平下降也减少了煤炭和钢铁的需求。对于2009年中国沿海散货运输的前景,我们预测周转量增长将从15%下降到3%左右,同时由于相当数量的新船下水,沿海运输价格还有进一步下滑可能,预计2009年沿海平均运输价格将比2008年下降20%左右,中国的散货海洋运输需求增长将从15%到-5%左右,运输数量和运输价格都减少20%,这将对海洋运输公司的运输业务产生非常大的影响。

3.投资建议

我们认为,公司业务依赖散货业务程度比较高,全球经济放缓对于海洋运输行业影响巨大,未来几年海洋运输行业进入调整期已经成为必然,预计2009年运输增长速度快速下滑,同时价格也下降明显。这样对公司未来收入和业绩影响巨大,2009年公司经营可能出现比较大的下降局面。

我们预计,公司2008年-2009年公司收入分别为14亿和13亿元,分别增长18%和-8%,净利润为3.05亿和0.85亿元,2009年收入和利润将出现下降局面,预计2008年每股收益为0.52元,2009年我们预计每股收益仅仅0.15元。2009年运输市场将继续低迷局面,我们将下调公司为评级“中性”。

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