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宁波海运(600798):08年沿海煤运合同价上涨预期强烈

发布时间:2008-01-23    研究机构:天相投资

目前公司收入来自海运业务和钢材加工两部分,其中海运业务在公司营业收入中所占的比重在3/4左右,是公司收入的主要来源。钢材加工业务毛利率偏低,未来没有大规模投入的计划;而盈利能力突出的海运业务是公司未来集中力量发展的核心业务

公司海运业务以沿海煤炭、铁矿石、粮食等干散货运输为主。其中煤炭是公司运输的核心货种,运输线路从环渤海湾的煤炭输出港到浙江沿海,占据浙江省电煤运输市场1/3左右的市场份额。煤炭运量在公司总运量中所占的比重在80%左右,而煤炭中90%为大货主的电煤运输,其余10%左右为民用煤运输。公司电煤运输执行和大货主的长期合同、运量大、运价相对稳定;民用煤运输批量小、主要是航次运输、运价随行就市

浙江省能源集团和神华集团是公司电煤运输的两大主要客户,07年两大货主电煤运量分别在600万吨和300万吨左右。公司和浙江省能源的运价合同05年签定、07年底到期;与神华集团等其他货主的运价合同基本是一年一签、07年底也基本到期。2007年在运力紧张的背景下,沿海主要航线煤炭即期运价上涨了一倍左右,而公司07年底长期合同运价仅相当于市场即期运价的一半左右,目前08年电煤合同价上涨已经是定局。公司正在和大货主谈判08年电煤合同价,我们预计提价幅度至少在30%以上。敏感性分析的结果显示,08年电煤合同价每上涨10%,将增加公司08年EPS 0.08元左右。

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