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交通运输行业一周回顾与展望:继续“强推”大秦铁路

时间:2016-11-14    机构:华创证券

投资要点

1.继续“强推”大秦铁路

我们于11月10日发布报告《大秦铁路:煤炭运量持续回升,单月同比大幅转正,上调盈利预测并调高评级至“强推”》,主要逻辑如下:

1)运量持续回升,并有望持续超预期。10月大秦线运量同比增长12.52%,超出市场此前预期,我们分析认为运量有望持续回升,根据铁总网站报道,“11月第一周,煤炭运量同比增长10.2%,大秦线日运量达到了125万吨”(相当于年化超过4.5亿吨,接近大秦线顶峰日均131万吨的水平)。

2)助力运量回升的三因素影响还会持续:企业补库存、公路超载治理、冬季用煤。冬季是北方用煤旺季,铁总近期针对北方供暖需求明显增长,加强调度指挥,全力组织煤炭运输。此外,发改委11月9日发布会中表示正在研究把煤炭先进产能的释放期限,从年底延长到今冬明春供暖期结束。均有利于煤炭运量持续回升。而我们认为,受黄骅港疏运能力限制,朔黄线未来继续分流空间有限。

3)量在价先,未来或有提价可能。大秦线由于全年运量同比依旧下滑,并未调整运价。但若未来运量进一步回升,我们认为存在提价可能。若大秦线提价1分钱,以2016年的预测运量计算,将增收营收21亿左右。

4)高股息率具备配置价值。基本面见底回升,根据大秦每年约50%的分红比例计算,股息率超过4%,具备配置吸引力!

5)继续给予“强推”评级。预计大秦线2016年煤炭运输量为3.47亿吨,2016-2017年EPS分别为0.57、0.61元,对应当前PE12.4、11.6倍,目标价7.93-9.15元。风险点:运量不及预期。

2.行业观点:继续推荐国企改革标的

1)重点推荐铁改标的:广深铁路(改革弹性标的:客运提价、土地资产盘活、资产证券化率提升等多重预期催化);大秦铁路(煤炭运量跌幅收窄,有望持续回升,业绩改善可期);

2)重点推荐上海国资国企改革标的:申通地铁;

3)民航客运价改推进,混合所有制改革有望推广,推荐国航、东航;

4)航运公司亦为央企改革标的:关注受益于近期BDI指数大涨的中远航运、中国远洋以及相对景气的油运公司招商轮船、中海发展。

3.一周市场回顾:

行业表现:1)本周交运指数上涨2.08%,跑赢沪深300指数0.2个百分点(沪深300上涨1.88%)。2)子行业中,航运和港口板块涨幅领先,分别上涨5.19%及3.55%,仅物流板块下跌(跌幅0.83%);从个股看,皖通高速(17.53%)、北部湾港(14.63%)和宁波海运(600798)(14.58%)涨幅居前;双十一落幕,快递公司艾迪西(-10.66%)、新海股份(-10.36%)和鼎泰新材(-8.15%)跌幅居前。

行业数据:1)BDI指数11月11日收于1045点,周涨幅22.22%;原油运输指数BDTI收于744点,涨幅11.88%。2)中国出口集装箱运价指数CCFI报收763.78,周涨幅1.44%;中国沿海散货运价指数CBFI收于1212.20,周涨幅6.11%。3)其他:“双11”,天猫全天成交额1207亿,与我们此前预期(1200亿)基本一致。

4.风险提示:油价大幅反弹、人民币大幅贬值、国内经济大幅下滑。