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航运行业:内贸运价持续攀升,安通控股超预期!

发布时间:2017-03-07    研究机构:天风证券

近期我们草根调研了内贸市场的变化,煤炭等大宗价格反弹导致贸易商拿货和租船活动明显活跃,受益于大宗贸易的价格上涨,贸易商普遍能接受更高的物流收费,同时北方地区船等货的时间损耗和两端公路“治超”助推了运费的上涨,沿海散货和集装箱市场运费节后快速攀升。我们判断安通控股全年业绩大概率超预期,其中1季度业绩有望同比增长100%,股价底部,17年25倍,继续推荐。

供给侧改革拉动煤炭和沿海散货运费同步抬升。

沿海集装箱市场的特点是北方多资源,南方多工业品,自北向南的诸多货物都是“散改集”而来的大宗货,即从走散货转向走集装箱。沿海集装箱和散货之间既有互补关系,又有替代关系,当散货运费大幅上涨的时候,集装箱价格也会同步上扬。

集装箱带来的业绩弹性不低于散货。

1、集装箱泊位不紧张,船舶使用效率更高;2、政府“限超”导致集装箱出运量和装载率提升;3、“散改集”趋势持续,缺箱助推运费上扬,一是陆运在治超压力下运费攀升,让部分客户转至海运+陆上的多式联运市场;二是班轮公司集装箱货柜保有量在常年亏损下处于较低水平。

受益标的。

1、安通控股:公司多式联运的业务模式由陆上拖车+海上集装箱运输构成,无论是海运还是陆运都将受益于大宗物资上涨背景下客户更强的物流承受力以及“散改集”的产业趋势。16年公司实际业绩4.2亿,超承诺业绩30%,1季度业绩有望翻倍,17年业绩增速超过40%。此外公司长期战略是布局陆上业务,借助上市平台展开上下游并购,形成多元化的联运方式,特别是铁路、零担、冷链、拼箱和危化品方面的资源,未来不排除借助上市平台进行整合,当前股价底部,17年估值25倍,推荐现价买入。

2、宁波海运(600798):沿海散货标的,同样受益于运费上涨,但同大股东浙能集团的关联交易及COA合同部分弱化了其业绩弹性。

申请时请注明股票名称