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航运板块异动拉升,背后有何深层次逻辑?

时间:2019-12-06 22:15    来源:格隆汇

12月6日尾盘,港口航运板块出现异动拉升,其中,招商轮船封涨停,中远海能涨超8%,而招商南油、中远海控、宁波海运等个股也出现明显拉升。

(图片来源:同花顺)

消息面上,12月3日至6日,第20届中国国际海事会展在上海举办,

会展吸引了超过30个国家和地区的2200家参展企业参展,其中,智能智能航运成为本届展会各大展商的展示重点,另外,低排放甚至零排放的技术和产品大量涌现,凸显环保在未来船舶工业中的重要性。

而从资金攻击的重点来看,招商轮船和中远海能均是以航运板块中以油运为主业的个股。那么,航运板块中的油运又具有怎样的深层次逻辑呢?

说到油运,其实就是运送原油或者成品油,约占到整个海运贸易量的35%左右。而观察油运的的景气度,一般通过VLCC(超级大型油轮)运价来观察。从当前VLCC运价来看,年均日租金价格大约2.2万美元/天,处于历史底部区间,而从周期角度来看,已经经历了4年下行周期。

行业持续萧条导致上游造船厂造船意愿不高,产能持续大幅收缩。根据最新数据显示,2019年前10月,VLCC新船订单仅为12艘,同比下降超70%。而VLCC交付周期需要2-3年,所以就算新船订单增速企稳反弹了,也要2-3年之后才能反映到供给上。这样,油运行业供给端的持续收缩,将支撑未来油轮运价的上涨。

根据公开数据,2019年第三季度,全球石油需求达10070万桶/天,比二季度增长约177万桶/天,全球石油需求继续回暖。在运力供给方面,2019年1-9月,VLCC 船型中东-中国(TD3C)航线平均日收益为22335美元/天,同比增长约114%,其他船型主要航线日收益同比增长64%-225%。

另外,根据国际环保规定,油轮必须减少硫排放,并从2020年开始执行。而减少硫排放的途径包括使用低硫油和在船上加装脱硫塔两种,前者成本太高,所以一般选择加装脱硫塔,这就需要油轮去维修一段时间(2-3个月),这将导致油轮供给大量暂时性退出,也会造成油运价格出现上涨。

还有,根据美国最新公布的进出口数据显示,美国70年来首次成为原油净出口国,并且出口量已经超过沙特。一旦美国出口原油成为趋势,就意味着全球原油海运平均运距将大幅增长,对大型油轮的需求形成刺激。

而从A股市场来看,招商轮船和中远海能无疑是油运概念的龙头个股。

其中,招商轮船(601872.SH):公司专注于事国际原油、国际与国内干散货、国内滚装、国际与国内件杂货等海运业务,2019年上半年,公司接收2艘VLCC油轮、2艘VLOC及2艘滚装船等新造船,没有老龄船退出或出售。截止2019年6月30日,公司拥有51艘100%权益的VLCC油轮及拥有和控制31艘40万载重吨级的VLOC。公司在该两个细分领域继续保持全球领先地位,自有运力位于世界第一位。

而从公司业绩来看,呈现快速增长态势。2019年1-10月,公司共实现营业收入98.07亿元,同比增长33.99%;净利润为7.23亿元,同比增长64.25%。其中,公司油轮运输实现营业收入30.07亿元,占营业收入的47.16%。

中远海能(600026.SH):公司主营业务为从事国际和中国沿海原油及成品油运输、国际液化天然气(LNG)运输及国际化学品运输。截至 2019年6月30日,公司共拥有和控制油轮运力151艘,2188万载重吨,其中,自有运力137艘,1902 载重吨;租入运力14艘,287万载重吨。另有订单运力16艘,306万载重吨。公司是中国沿海原油和成品油运输领域的龙头企业。在沿海原油运输领域,公司一直保持着行业龙头地位,并占有55%以上的市场份额。

从公司最新业绩来看,2019年1-9月,公司共实现营业收入105.3亿元,同比增长26.81%;净利润为5.83亿元,同比增长315.18%。其中,油品运输占公司总收入的70%以上。

(图片来源:中远海能2019年三季报)